财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身就有(yǒu)吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢比较(jiào)大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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