金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日(rì)上(shàng)午举行4月份国(guó)民经济(jì)运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统计局如何(hé)看待(dài)未(wèi)来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国民(mín)经济综合(hé)统计司司长付凌晖(huī)回应(yīng)称(chēng)，当前价(jià)格(gé)低位运行(xíng)主要是(shì)阶段性(xìng)的，当前中(zhōng)国(guó)经济不(bù)存(cún)在通(tōng)缩，总的来(lái)看(kàn)，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月(yuè)份(fèn)同(tóng)比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个月回落(luò)了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是食品价格(gé)的回落。随(su苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字í)着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加(jiā)，市场价格有所回落。同(tóng)时(shí)，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进(jìn)入(rù)4月份以后(hòu)，猪(zhū)肉消费(fèi)进入(rù)淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食品价格的回(huí)落(luò)。4月(yuè)份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二是能源价(jià)格(gé)降幅扩大。今年以来，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全球能(néng)源价格总体上趋于回落，对国内居民(mín)消(xiāo)费汽(qì)柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月(yuè)份(fèn)CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所扩大。

　　三是国(guó)内部分(fēn)耐(nài)用消费(fèi)品降(jiàng)价促销。今年以(yǐ)来，受到汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去年(nián)底(dǐ)到(dào)期影响，国六B的(de)排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切换，车(chē)企降价促销(xiāo)力度加大，带动了(le)价(jià)格的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽(qì)车价(jià)格环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高(gāo)。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进(jìn)入到(dào)上涨(zhǎng)周期等因素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖指出，在价(jià)格(gé)中食品和能源(yuán)由于受到短期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动会比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的(de)情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关(guān)价格涨幅(fú)跟(gēn)过去(qù)相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢(huī)复常(cháng)态化运行(xíng)，服务需求(qiú)稳(wěn)步扩(kuò)大(dà)，旅(lǚ)游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大(dà)0.2个百分点，连(lián)续两个月回(huí)升。未来随(suí)着服务消费需(xū)求带动(dòng)增强(qiáng)，价(jià)格回升也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受到国内(nèi)外(wài)多(duō)重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要(yào)影响因素有(yǒu)以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国(guó)际输入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国部分(fēn)大宗(zōng)商品价格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济(jì)恢复乏(fá)力影(yǐng)响，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石油(yóu)和(hé)天然(rán)气开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复(fù)常态化运行以后(hòu)，部分行业产能供给(gěi)充(chōng)裕，但市(shì)场(chǎng)需求相(xiāng)对不足，价格(gé)有所下降。比如(rú)煤(méi)炭(tàn)产能继续(xù)释放(fàng)，进口(kǒu)持续增加，而电煤需(xū)求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业(yè)价(jià)格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而(ér)市场需求还在恢(huī)复中，价(jià)格出现(xiàn)下(xià)降，4月份黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际输入(rù)性影响还(hái)会持续，国(guó)内市场需求仍(réng)在恢(huī)复中(zhōng)，部分工业品(pǐn)价格短(duǎn)期(qī)下(xià)行情(qíng)况还(hái)会延续(xù)。但(dàn)是随着国(guó)内经济恢(huī)复(fù)，市场需求(qiú)回(huí)暖，总的(de)判断，下半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央(yāng)行报告(gào)：当前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发(fā)布的(de)一季度货币政策(cè)报告也提及(jí)通(tōng)缩。报(bào)告(gào)提到，我国(guó)通胀水平处(chù)于温和(hé)区间。过去一年(nián)、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅(fú)都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需恢复时间差和基数效应有关(guān)。我国经(jīng)济运(yùn)行开局(jú)良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总(zǒng)的(de)看(kàn)，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价(jià)回落客(kè)观上有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一(yī)是供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子政策有力(lì)支持下，国内生(shēng)产持续(xù)加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保(bǎo)持在较(jiào)高景气区(qū)间；农副(fù)产品生产(chǎn)稳定、物(wù)流(liú)渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢(màn)。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分(fēn)配(pèi)、流通(tōng)、消费等环(huán)节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的(de)转化受收入(rù)分配分化、收入预期不(bù)稳等制约，特别(bié)是(shì)汽车、家装等(děng)大(dà)宗消费(fèi)需(xū)求偏(piān)弱。近期(qī)居民出现提前还(hái)贷(dài)现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美元(yuán)大(dà)关，今年(nián)以来已回落至(zhì)80美元附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增速走低(dī)；疫情扰动(dòng)使得(dé)去(qù)年3月鲜菜价格反季(jì)节(jié)上涨，对(duì)今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样(yàng)存在(zài)明显(xiǎn)基数效(xiào)应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今(jīn)年二(èr)季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个(gè)月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶段性(xìng)保持低位(wèi)，主(zhǔ)要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但(dàn)要看到，随(suí)着基数降低，特别是政策效应将进一步(bù)显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作(zuò)用(yòng)，经济内(nèi)生动(dòng)力也(yě)在增强，供需缺口有望(wàng)趋于(yú)弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升(shēng)至近年均值水平(píng)附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前(qián)我国(guó)经济没有出现通缩(suō)。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增长，货币供应量也具(jù)有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温(wēn)和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行持续好(hǎo)转，不(bù)符合(hé)通(tōng)缩(suō)的(de)特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供(gōng)求(qiú)基本平(píng)衡，货币条件合(hé)理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长期(qī)通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪命(mìng)题(tí)，担(dān)忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周(zhōu)期(qī)波动的滞(zhì)后指标(biāo)，不能(néng)仅以物价(jià)回(huí)落来(lái)评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期性波(bō)动主要由需求驱动，物价跟随需(xū)求变化而(ér)变化，使(shǐ)得物价变化(huà)滞后(hòu)经济(jì)1-2季(jì)度左右；经济复苏初期(qī)，需(xū)求(qiú)才(cái)刚刚开始修(xiū)复，对价格的提振尚(shàng)不明显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示经济处(chù)于复苏初(chū)期(qī)。以企业中长期资金(jīn)来源刻(kè)画(huà)的(de)有(yǒu)效(xiào)社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回升(shēng)，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效社融(róng)变化(huà)领先(xiān)经济2个季度(dù)左右(yòu)的经(jīng)验规律，本轮信用扩张会带动(dòng)经(jīng)济在2023年初见底(dǐ)回升(shēng)，1季度经济指标(biāo)已(yǐ)有所体(tǐ)现。

　　年初以来(lái)物价的回(huí)落，受(shòu)基数、供(gōng)给和外需等影(yǐng)响较(jiào)大；伴(bàn)随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回(huí)落，及油(yóu)、气(qì)价格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动(dòng)相关服务(wù)、衣(yī)着等价格逐步(bù)抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑(chēng)增(zēng)强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年中前(qián)后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济复苏初期(qī)，资金(jīn)存在一定空(kōng)转较为常见。经验显示，资金空(kōng)转多发生在经济回落、货(huò)币(bì)明(míng)显宽松(sōng)阶段，部(bù)分资金滞留在(zài)金融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去(qù)年底(dǐ)以来也有类似特征；有所(suǒ)不同(tóng)的是，当前资金多滞留在银行体系(xì)、而(ér)不(bù)是非银金(jīn)融机构，与居民(mín)理财回表、购(gòu)房偏弱带来的(de)居(jū)民(mín)与企业之间(jiān)信用派生偏少等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用派生自去(qù)年9月以来持(chí)续(xù)改(gǎi)善(shàn)，而(ér)房地产相关融(róng)资拖(tuō)累(lèi)总体信用派(pài)生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产(chǎn)驱动为主，使得居民贷(dài)款增长明(míng)显快于企业；相较之下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要(yào)靠企业融资(zī)扩张(zhāng)，有效社融从去(qù)年9月(yuè)开始持续回升，而(ér)居(jū)民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带(dài)来(lái)的经济效应不(bù)同过往，有(yǒu)效信用派生对企业行为(wèi)的支持已开始(shǐ)显现(xiàn)。去年3季(jì)度(dù)以来，资(zī)金(jīn)加速流(liú)向制造(zào)业，而房地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制(zhì)造业投资(zī)表现(xiàn)显著强于房(fáng)地产；伴(bàn)随融资的持(chí)续改(gǎi)善，企业资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已(yǐ)现“疲(pí)态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观(guān)情绪(xù)。疫情政(zhèng)策调整，放大了(le)“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频指标报(bào)复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在(zài)2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反其道而行(xíng)之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前半(bàn)程(chéng)靠居(jū)民(mín)出行和企业(yè)消费，后半程靠居民(mín)消费能力的恢复。出(chū)行意愿的(de)持续改善、企业经营活动正常化(huà)等，皆指向场(chǎng)景恢(huī)复(fù)带(dài)来(lái)的消费修复(fù)持续(xù)性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关(guān)行业招(zhāo)工需(xū)求在(zài)逐步(bù)修复，有助(zhù)于推动收入与消费的(de)正(zhèng)循环。

　　地产链条(tiáo)的“积(jī)极”信号也(yě)在(zài)累积。地产大周期向(xiàng)下已是共(gòng)识，地产链(liàn)条修复(fù)会弱于传统周期；但小周期超调(diào)后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增多(duō)、质(zhì)量改善，利(lì)于需求释(shì)放、形成(chéng)供需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部地区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西(xī)部(bù)地区收入修复等，有利于稳定低能级城市(shì)需求(qiú)。

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