“一带一路”对(duì)冲欧美拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年出口最(zuì)大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面(miàn)，“一(yī)带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达(dá)经(jīng)济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带一路”出口增速保持在(zài)6％以(yǐ)上(shàng)，那么在增量上就(jiù)可能对冲美欧日出口的(de)下滑，使得(dé)全年2023年全年的出口增(zēng)速(sù)转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当(dāng)前观察的中国的(de)出(chū)口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数据和(hé)韩国(guó)、越(yuè)南出口通胀作为传统观(guān)察中(zhōng)国出口增速的重(zhòng)要(yào)指标，但(dàn)随着(zhe)中(zhōng)国(guó)出口结构(gòu)向(xiàng)“一带(dài)一路”国家转移(yí)，其对(duì)中国(guó)出口的指示作用逐(zhú)渐(jiàn)下降。一方面，由于多(duō)数“一带(dài)一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火(huǒ)车等陆(lù)路运输占比和增速快速上升，导致港口数(shù)据与实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面(miàn)，以往(wǎng)韩国、越南出口(kǒu)增速(sù)与中国出口基本保(bǎo)持统一趋(qū)势(shì)，但由于(yú)产(chǎn)品结构(gòu)差(chà)异，2023年以来两者产生较大背(bèi)离。出口结(jié)构性变化背(bèi)景下(xià)，传统观察框架适用性减弱，信息的噪(zào)音(yīn)和预(yù)期(qī)的波动可能(néng)加大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外(wài)贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一带一路”国家。除(chú)低基数影响之(zhī)外(wài)，4月(yuè)对俄出(chū)口的高增反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济(jì)带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速暂时(shí)回落，不过整体来(lái)看(kàn)，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国(guó)4月汽车(chē)及(jí)机电出口金额维持强势(shì)，增速较3月进一步加快(kuài)部(bù)分源于去年低基数(shù)原(yuán)因，不过对同比的拉(lā)动仍明(míng)显好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点(diǎn)图看，量(liàng)价(jià)齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车(chē)市较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间(jiān)内(nèi)支撑出口，而受全球半导(dǎo)体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口(kǒu)量(liàng)与(yǔ)价格均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一路”的空间有多大(dà)？站在2022年年(nián)底，市场大多聚焦欧(ōu)美经(jīng)济衰退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带(dài)一(yī)路”却在稳定外(wài)贸(mào)上发挥了(le)越来(lái)越重(zhòng)要的作用，那(nà)么如(rú)何去(qù)评估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背(bèi)后存量博弈。在(zài)全(quán)球经济和贸易放缓的背景下，我国出口的(de)韧性可能主(zhǔ)要来自于存量(liàng)的竞(jìng)争——我们(men)认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩在(zài)这些国家的(de)进口(kǒu)份(fèn)额(é)，2018年至2022年，中国在(zài)一带一(yī)路沿线10国(guó)的进口份(fèn)额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计(jì)拉动2023年中国(guó)出(chū)口1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们选取(qǔ)“一带一(yī)路”沿(yán)线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国家（约占中国对“一带一路(lù)”沿线国(guó)家总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年10国在(zài)悲观(guān)、中性、乐观(guān)三种情(qíng)形下(xià)的进口增速(sù)情况(kuàng)，同时参(cān)考2018至2022年欧美(měi)日(rì)韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的(de)进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中国加入(rù)世界贸(mào)易组织后、历次全球经济陷(xiàn)入衰退或是经济增速大(dà)幅下(xià)行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分别(bié)作(zuò)为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我(wǒ)们对于(yú)2023年的基准假设为美欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全(quán)球(qiú)金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全(quán)球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据(jù)预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我(wǒ)国出口(kǒu)中约占26％）出(chū)口增(zēng)速预测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易数量增速预测即(jí)1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因(yīn)素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年(nián)GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百(bǎi)分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出口(kǒu)增速(sù)约为(wèi)0.13％（图11）。

　　肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的lt="4 月出(chū)口：“一带一路”的对(duì)冲力量有(yǒu)多大？（东吴宏(hóng)观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907728.png">

　　测(cè)算存在(zài)低估的风险，主要来(lái)自(zì)于两个方面：数据口径(jìng)差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中(zhōng)国进口(kǒu)的数(shù)据和中国向(xiàng)各(gè)国(guó)出口的数(shù)据存在差异（无(wú)论是绝(jué)对量还是(shì)增速），有时这一(yī)差异(yì)还较大，一(yī)般而言中(zhōng)国出口端(duān)的增速会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)意味着我(wǒ)们基于“一带(dài)一路”国家进(jìn)口数据的测(cè)算是低估的；外需(xū)方面，欧美经济陷入(rù)衰退的时点存在(zài)较大的不(bù)确定性(xìng)，可能在今年下半(bàn)年、也可能在明(míng)年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经(jīng)济体对于中国出口的拖累(lèi)可能没(méi)有那(nà)么大(dà)。

　　风险提(tí)示：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及其他(tā)新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)经济增(zēng)长不及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情(qíng)二次冲击风险对出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累不足。

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