大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美(měi)国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子图袭(xí)击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的(de)科技和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中的第一次中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经(jīng)济(jì)数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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