金融界5月(yuè)16日消息(xī) 国新办今(jīn)日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国民经济运行情况新闻发(fā)布会。现场(chǎng)有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原(yuán)因有哪些？国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)如何(hé)看待未来的(de)走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计(jì)司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要是(shì)阶段性(xìng)的(de)，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也(yě)不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总体(tǐ)上是(shì)回落(luò)的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回(huí)落了0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走低(dī)主要是一些阶(jiē)段性因素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是(shì)食品价格的回落。随(suí)着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果(guǒ)供应增加，市场价格有所回落(luò)。同时，生猪(zhū)市场(chǎng)供应(yīng)总体是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了(le)食(shí)品价格的回落。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能(néng)源(yuán)价格降幅扩(kuò)大。今年以(yǐ)来(lái)，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能(néng)源价格总体(tǐ)上趋于回落(luò)，对国内(nèi)居民消费汽柴油价(jià)格输(shū)出(chū)型(xíng)影(yǐng)响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能(néng)源价格同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用(yòng)消(xiāo)费品降价促销。今(jīn)年(nián)以来，受到汽(qì)车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期(qī)影响，国(guó)六B的排放标准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销力(lì)度加大，带动了价格的下(xià)行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四是(shì)上年同期(qī)对比基(jī)数走高。上(shàng)年(nián)同期受到疫(yì)情冲击(jī)，猪肉(ròu)价格(gé)进入(rù)到(dào)上(shàng)涨周期等(děng)因素的影响，食品价(jià)格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了(le)CPI中能(néng)源价格上升。在(zài)这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能源由于受到(dào)短(duǎn)期因素(sù)影响，往往波动(dòng)会比(bǐ)较大，看(kàn)价格(gé)总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来(lái)看，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗情前相比还是偏低的，很(hěn)重要的原因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去(qù)相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，服务(wù)需(xū)求稳步(bù)扩大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住(zhù)宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服(fú)务(wù)价格涨幅有(yǒu)所扩(kuò)大。4月份，服(fú)务价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续两个月(yuè)回升(shēng)。未来随着服务消费需(xū)求带动增强，价格回升也(yě)会(huì)推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受到国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几个：

　　一是(shì)国际输(shū)入性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价(jià)格与国际市场联系比(bǐ)较紧密(mì)，今年以来(lái)受到(dào)世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有(yǒu)色(sè)价格(gé)出现下降，4月份(fèn)石油(yóu)和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料(liào)和(hé)化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化运(yùn)行以后，部分行业产能供给充裕，但市(shì)场需求相对不(bù)足，价(jià)格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能(néng)继续(xù)释(shì)放，进(jìn)口持续(xù)增加，而(ér)电煤需求季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤(méi)炭开采和(hé)洗(xǐ)选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场需求还在恢复中(zhōng)，价格出现下(xià)降，4月份黑(hēi)色金属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价格(gé)变动(dòng)翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉(lā)影响扩(kuò)大(dà)0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况来看，国际输(shū)入性影响还会持续(xù)，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格短期下行情况还(hái)会(huì)延(yán)续。但是随着国内经济恢(huī)复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没有出现通缩

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，昨天央(yāng)行发布的一(yī)季度货币政策报(bào)告也提及通缩。报告提到(dào)，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温和区间。过去(qù)一(yī)年、五年和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供(gōng)需恢复时间差和(hé)基数(shù)效应(yīng)有关(guān)。我国经(jīng)济运行开局良好，同时通(tōng)胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下(xià)行，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总的看(kàn)，若经济保(bǎo)持正(zhèng)常(cháng)增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不(bù)宜夸大(dà)。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力(lì)支持(chí)下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项(xiàng)保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通(tōng)，也(yě)保证了居民(mín)“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏(piān)慢。实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之(zhī)疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分化、收入预期不稳等制约，特(tè)别是(shì)汽车(chē云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗)、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前还贷现(xiàn)象，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明(míng)显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一度逼近(jìn)140美(měi)元大关，今年以来(lái)已回(huí)落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和(hé)居(jū)住水电燃料的同比(bǐ)增速走低(dī)；疫(yì)情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观(guān)经济数据(jù)同样存在明显基(jī)数效应(yīng)，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受去(qù)年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅基(jī)本在(zài)2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特(tè)别是政策效应将进(jìn)一(yī)步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力(lì)也在(zài)增强，供需缺(quē)口(kǒu)有(yǒu)望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和(hé)抬升，年末可能回升(shēng)至近年(nián)均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前(qián)我(wǒ)国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指价格持续负增(zēng)长，货币供应量也(yě)具有下降(jiàng)趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对(duì)较快，经(jīng)济运(yùn)行持续(xù)好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)供求基本平衡，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳定(dìng)，不存在长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨(tǎo)论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩(suō)是个(gè)伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期波动(dòng)的(de)滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验(yàn)显示，经(jīng)济的周期性波动(dòng)主要(yào)由需求驱动，物价(jià)跟随(suí)需求变化而变化，使得物价变(biàn)化滞后经(jīng)济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复苏(sū)初期，需求(qiú)才(cái)刚刚(gāng)开始修复(fù)，对价格的(de)提振尚不(bù)明(míng)显，使得(dé)物价指标低位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企业中长期(qī)资(zī)金来源刻(kè)画的(de)有效(xiào)社融增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月的11.5％；按(àn)照有效社融(róng)变化领先(xiān)经济2个季度左右的经(jīng)验规律(lǜ)，本轮(lún)信用扩(kuò)张会(huì)带动(dòng)经(jīng)济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济(jì)指标(biāo)已有所体现。

　　年(nián)初以来物(wù)价的回落，受基数(shù)、供给和(hé)外需(xū)等影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后开始(shǐ)抬升。除(chú)去(qù)年基数较高(gāo)外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价(jià)格回(huí)落，及油、气价格(gé)回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步(bù)抬(tái)升(shēng)。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑(chēng)增强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏初期，资(zī)金存在(zài)一(yī)定空(kōng)转较为常见。经验显(xiǎn)示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回(huí)落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分资金滞留(liú)在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差(chà)”扩大(dà)，去年底以来也有类似(shì)特征；有(yǒu)所(suǒ)不同的(de)是，当前资(zī)金多滞留在银行(xíng)体系、而(ér)不是非(fēi)银金(jīn)融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的居(jū)民与企(qǐ)业之间信用派(pài)生偏少等紧密(mì)相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得(dé)信用派(pài)生驱(qū)动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以(yǐ)来(lái)持续改善，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资拖累(lèi)总体(tǐ)信用(yòng)派生(shēng)。传统周期(qī)下，信(xìn)用(yòng)扩(kuò)张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居(jū)民贷款增(zēng)长明显快(kuài)于企业(yè)；相(xiāng)较之下，本轮(lún)信用修复主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有效社(shè)融从(cóng)去(qù)年9月(yuè)开始持续(xù)回升，而居民(mín)信贷(dài)一(yī)度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带(dài)来(lái)的(de)经济效(xiào)应不同过往，有效信用派生对(duì)企业行为的支(zhī)持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流(liú)向制造业，而房地产相关融资(zī)显著弱(ruò)于以往，使得制(zhì)造业投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续(xù)改(gǎi)善，企业资本(běn)开支在(zài)1季度有所扩(kuò)大。但(dàn)房地(dì)产“缺位”，压低了信用派(pài)生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数(shù)据已(yǐ)现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标(biāo)报复性反弹(dàn)后走(zǒu)弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景恢(huī)复的“脉(mài)冲(chōng)”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效(xiào)应”的存在，使(shǐ)得大家容易(yì)产(chǎn)生悲观情(qíng)绪。疫(yì)情政策调整，放大(dà)了“春节(jié)效应”带来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹后出现走(zǒu)弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消费端(duān)的活动多在(zài)2月(yuè)底之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期的同(tóng)时，市场信心反(fǎn)其(qí)道而行之。

　　内(nèi)生动能的(de)修复已然开始，消费动(dòng)能或被低估，前半程(chéng)靠居民(mín)出(chū)行(xíng)和企业消(xiāo)费(fèi)，后半程(chéng)靠(kào)居(jū)民(mín)消费能力的(de)恢(huī)复。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复带来的消费(fèi)修复持(chí)续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行业招工需(xū)求在逐步修复，有(yǒu)助于推动(dòng)收(shōu)入与消(xiāo)费(fèi)的正循(xún)环。

　　地(dì)产链(liàn)条(tiáo)的“积极(jí)”信号也(yě)在累积。地产(chǎn)大周期向下已(yǐ)是(shì)共识(shí)，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周(zhōu)期；但小周(zhōu)期超调后(hòu)的修复出(chū)现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给增多、质量改(gǎi)善，利于需(xū)求释(shì)放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入修复(fù)等，有利(lì)于(yú)稳(wěn)定低能级城市需求。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗