上市公(gōng)司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价(jià)连续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票(piào)及其(qí)可转债被终止上市(shì)，搜特转债(zhài)或(huò)成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而强制(zhì)退(tuì)市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标(biāo)被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理期(qī)，引发投资(zī)者对(duì)可(kě)转债信用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的(de)情况，也未(wèi)发生过(guò)实质性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的(de)退市，零违约历史或(huò)将被打(dǎ)破(pò)，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出(chū)水(shuǐ)面特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么。虽(suī)说(shuō)可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市(shì)公司是因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财(cái)务状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全出(chū)乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上(shàng)市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债(zhài)也跟着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市(shì)场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司(sī)偿债能(néng)力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在(zài)取(qǔ)舍标的时(shí)，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随(suí)市场下跌(diē)估(gū)值(zhí)出现压缩的标(biāo)的(de)。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格变化(huà)，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结(jié)构(gò特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么u)，学会在市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可(kě)进一(yī)步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存(cún)在(zài)交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对(duì)于信用(yòng)资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场(chǎng)参(cān)与主体还需(xū)顺时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的(de)投(tóu)资方法，完善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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