A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在(zài胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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