射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān22寸是多少厘米)芯片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场22寸是多少厘米，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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