近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(x女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化(huà)，可以反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(gu女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ó)内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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