金(jīn)融界(jiè)5月16日消息 国新办今(jīn)日(rì)上午举行4月份国民经济运行情(qíng)况新闻(wén)发布会。现(xiàn)场有记者(zhě)提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问原(yuán)因有(yǒu)哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人(rén)、国(guó)民(mín)经(jīng)济(jì)综(zōng)合(hé)统计司司(sī)长付(fù)凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主要是(shì)阶段性的，当前中国经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分(fēn)点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格(gé)有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总(zǒng)体是充足的。进(jìn)入4月(yuè)份(fèn)以后，猪肉消费(fèi)进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了(le)食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月回落2个百分(fēn)点。

　　二(èr)是能(néng)源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受到世(shì)界经(jīng)济复苏乏(fá)力(lì)、全球能源价(jià)格总体上趋于回落，对国内居民(mín)消费汽柴(chái)油(yóu)价格输(shū)出型(xíng)影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是国(guó)内部(bù)分耐用(yòng)消费品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期影响，国六B的排(pái)放标准在(zài)今年7月(yuè)份切换，车(chē)企(qǐ)降价促销力度加大，带(dài)动了价格的(de)下行。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进入(rù)到上涨周期等(děng)因素的影响，食品价格涨幅(fú)扩(kuò)大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲(chōng)突(tū)、全球疫情影响(xiǎng)，去(qù)年(nián)国(guó)际油价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中(zhōng)食品和能(néng)源由于受(shòu)到短(duǎn)期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动会(huì)比较大，看价(jià)格总体的状况，更重(zhòng)要的还(hái)要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相(xiāng)同(tóng)，总体(tǐ)保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相(xiāng)比(bǐ)还是(shì)偏(piān)低的，很重要的原(yuán)因(yīn)是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社(shè)会恢复常态化运(yùn)行(xíng)，服务需(xū)求稳步扩(kuò)大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等(děng)价(jià)格涨幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同(tóng)比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随(suí)着服(fú)务(wù)消费(fèi)需求带(dài)动增(zēng)强，价格回(huí)升也会(huì)推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，今年(nián)以来受到(dào)国内外多重因素(sù)影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连续扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以(yǐ)下(xià)几个：

　　一是国(guó)际(jì)输入性(xìng)因素影(yǐng)响。我国(guó)部分(fēn)大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格与国际市场联(lián)系比较紧密，今年以来(lái)受到(dào)世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格走低、国内石(shí)油、有(yǒu)色(sè)价格(gé)出(chū)现(xiàn)下降，4月份石油(yóu)和天然气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化(huà)学原料和(hé)化学制品业价格下(xià)降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶炼和(hé)压(yā)延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分(fēn)行业(yè)市(shì)场需求不足(zú)。经济(jì)恢(huī)复常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市场需求相对不足，价格有(yǒu)所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入(rù)淡季(jì)，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而市场(chǎng)需求还在恢(huī)复中，价(jià)格出(chū)现(xiàn)下降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动(dòng)翘(qiào)尾下拉影(yǐng)响(xiǎng)加大。4月(yuè)份上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月(yuè)份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际(jì)输入性影响还会(huì)持续(xù)，国内市场需求仍在恢复中，部(bù)分工业品(pǐn)价格短(duǎn)期下行情况还会延续。但是随着(zhe)国内经济恢复(fù)，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下(xià)半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思ng>央行报告：当前我国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发布的一季度货币政(zhèng)策(cè)报(bào)告也提及通缩(suō)。报(bào)告提到，我国(guó)通胀水平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运(yùn)行在负值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经济(jì)保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观上(shàng)有以下因素：

　　一是(shì)供给(gěi)能(néng)力(lì)较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产(chǎn)分项保(bǎo)持在较高景气区间；农(nóng)副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通(tōng)，也保证了居民“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏(piān)慢(màn)。实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配分(fēn)化、收入预(yù)期不稳等(děng)制约，特别是(shì)汽车、家(jiā)装(zhuāng)等大(dà)宗消(xiāo)费需求(qiú)偏(piān)弱。近(jìn)期居(jū)民出现提前(qián)还贷(dài)现(xiàn)象，也一定(dìng)程度影(yǐng)响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国(guó)际油(yóu)价一(yī)度逼(bī)近140美元大关，今(jīn)年以来已回(huí)落(luò)至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃(rán)料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使(shǐ)得(dé)去(qù)年3月鲜(xiān)菜价格(gé)反季节(ji做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思é)上涨，对今(jīn)年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经济数(shù)据(jù)同(tóng)样存在明显基数效应，去(qù)年二(èr)季度受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能明显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月受高(gāo)基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在(zài)2.5％左右(yòu)的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是政策(cè)效应将进一步显现，市(shì)场机制发挥(huī)充分作用，经(jīng)济(jì)内生动力也在增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可(kě)能(néng)回升至近年均值水平(píng)附近(jìn)。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货(huò)币供应量也具有下降趋势，且(qiě)通(tōng)常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社(shè)融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，不(bù)符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求基本(běn)平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担(dān)忧(yōu)大(dà)可不必

　　物价是经济短周期(qī)波动的滞后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价(jià)回(huí)落(luò)来评判经(jīng)济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性(xìng)波动主要(yào)由需求驱动，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期(qī)，需(xū)求(qiú)才刚(gāng)刚开(kāi)始修复，对价格的(de)提振尚(shàng)不明显，使得物价(jià)指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显(xiǎn)示经济处于复(fù)苏初期。以企业中(zhōng)长期(qī)资金来(lái)源刻(kè)画的(de)有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去(qù)年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今(jīn)年(nián)4月的(de)11.5％；按照有效(xiào)社(shè)融变化领(lǐng)先经济2个季度(dù)左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有(yǒu)所体现。

　　年(nián)初以来(lái)物价(jià)的回落，受(shòu)基数、供给和外需(xū)等影响较大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前(qián)后(hòu)开(kāi)始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油(yóu)、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空(kōng)转加剧，政策(cè)托(tuō)底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济(jì)复(fù)苏(sū)初期，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转多发生在(zài)经济回落、货币明显宽(kuān)松阶段，部(bù)分(fēn)资金滞留在金融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大(dà)，去(qù)年底以来也有(yǒu)类(lèi)似特(tè)征；有所不同(tóng)的(de)是(shì)，当前资(zī)金多滞留在(zài)银行体系、而不是非(fēi)银金(jīn)融机构，与居(jū)民理财(cái)回表(biǎo)、购(gòu)房偏弱带(dài)来的居民与企业之间信用派生偏(piān)少(shǎo)等(děng)紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信用(yòng)派生(shēng)驱动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用派生自(zì)去(qù)年9月以来持续改(gǎi)善，而房地产相关融资(zī)拖(tuō)累总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩(kuò)张以房(fáng)地(dì)产驱动为主，使(shǐ)得(dé)居民贷款增(zēng)长明显快于企(qǐ)业；相较(jiào)之下(xià)，本轮(lún)信用修复(fù)主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从(cóng)去年(nián)9月(yuè)开始持续回升，而居民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生(shēng)带来的经济(jì)效应不同过往，有效信用派(pài)生(shēng)对企业(yè)行为的支持已开始显现。去年(nián)3季度以来，资金(jīn)加(jiā)速(sù)流向制造业，而(ér)房地(dì)产(chǎn)相关融(róng)资显著弱(ruò)于以往，使得制造业投资(zī)表现显(xiǎn)著(zhù)强(qiáng)于(yú)房地产；伴随融资(zī)的持续(xù)改(gǎi)善(shàn)，企业(yè)资本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房地产“缺位(wèi)”，压低了信用(yòng)派(pài)生和经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观(guān)数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的(de)存在，使得大(dà)家容易(yì)产(chǎn)生悲(bēi)观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了“春节(jié)效(xiào)应(yīng)”带来的(de)经济波动，部分高(gāo)频(pín)指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后出现走弱的迹(jì)象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月底之(zhī)后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端略晚一点(diǎn)，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的同时，市(shì)场信心反其道(dào)而行之。

　　内生动能(néng)的修(xiū)复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民(mín)出(chū)行和(hé)企业消(xiāo)费(fèi)，后半(bàn)程靠(kào)居民消费能力的恢复。出行(xíng)意愿的持续(xù)改善、企(qǐ)业经营活(huó)动正常化等(děng)，皆指向场(chǎng)景恢(huī)复带来的消费修(xiū)复持续性和(hé)弹性(xìng)不宜低估；批发(fā)零售、住宿(sù)餐饮(yǐn)等服(fú)务(wù)业，及稳(wěn)增长相关行业招工需求在逐(zhú)步修复，有助于推动收入与消费的(de)正循环。

　　地(dì)产链条的(de)“积极”信号也在(zài)累积(jī)。地产大周期向下已是(shì)共识(shí)，地产链条修复(fù)会弱(ruò)于(yú)传统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周(zhōu)期超调(diào)后(hòu)的(de)修复出现一(yī)些(xiē)“积极”信(xìn)号(hào)。1）高(gāo)能级城市地产供给增(zēng)多、质(zhì)量改(gǎi)善，利于需求(qiú)释放、形(xíng)成(chéng)供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

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