如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēn临沂是几线城市，临沂是几线城市2023g)持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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