周(zhōu)一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也(yě)位居净流(liú)入(rù)资金(jīn)前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方(fāng)面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日(rì)以游(yóu)戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅(fú)低(dī)估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于中(zhōng)低(dī)水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线　从资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同期低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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