如(rú)果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非siki老师是哪个大学的？日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

siki老师是哪个大学的？　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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