尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业(yè)绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(z特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王hǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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