核心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性下(xià)，高股息(xī)策略有望以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成为高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息2l是多少毫升 2l是多少升策(cè)略是(shì)以股息(xī)率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率较高的股票并长期持有的投资(zī)策略(lüè)。高股息率一(yī)方面意味着公司(sī)有较(jiào)高的股利支付(fù)率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估(gū)值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而且(qiě)投(tóu)资的成本相(xiāng)对较(jiào)低(dī)，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史(shǐ)表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安(ān)全性较高(gāo)，在市场下(xià)行(xíng)阶段更(gèng)加(jiā)抗跌(diē)，防(fáng)御(yù)性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前(qián)可(kě)投资的(de)资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代表的高股息(xī)策略有望取得相对(duì)不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取得较好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子(zi)部分也(yě)就是(shì)股息端需(xū)要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股价(jià)端(duān)估值低，因此安全边际(jì)比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有进一(yī)步提(tí)升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过(guò)去三年的现(xiàn)金分红率整(zhěng)体都在(zài)24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高，其2l是多少毫升 2l是多少升次是(shì)股份行(xíng)和城(chéng)商行(xíng)，农(nóng)商行相对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后也离不开经营业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来(lái)看，上市银行整(zhěng)体营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中(zhōng)迎来资(zī)产重定价的(de)情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资(zī)金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步(bù)下行(xíng)，净息差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继续环(huán)比下降，基(jī)本(běn)处在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行(xíng)2l是多少毫升 2l是多少升板块(kuài)的配置安全边(biān)际和性(xìng)价(jià)比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，国(guó)资持(chí)股比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关性(xìng)，中特(tè)估有望为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的(de)溢价》

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