近日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(ché一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟ng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期(qī)内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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