如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场(结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(qu结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少àn)交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化剂(jì)。

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