尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(f十二生肖中张牙舞爪是哪些动物ú)务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(s十二生肖中张牙舞爪是哪些动物ù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值(zh十二生肖中张牙舞爪是哪些动物í)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。

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