尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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