射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸(对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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