如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在(zài)哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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