光大(dà)期货(huò)：白银(yín)深跌(diē)，贵金属(shǔ)做多(duō)逻辑变了？

　　白(bái)银跟随大宗(zōng)商品跌势，价格深跌(diē)5％以上。根据昨夜公布的数据，美国(guó)4月生产(chǎn)者(zhě)价格指(zhǐ)数PPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.3％，环(huán)比增0.2％，皆低于预期，反(fǎn)映出生产物资通胀(zhàng)压力进一步趋(qū)缓。结合此(cǐ)前发(fā)布的美国4月(yuè)CPI数据，6月美联储大概率暂停加(jiā)息。

　　背后(hòu)逻辑来看，一方面，此前加息结束乃至降息已然成为一种(zhǒng)共识，因此本(běn)周在美联储越来(lái)越多官员为鹰(yīng)派站(zhàn)台(tái)的情况下(xià)，预计(jì)从加息结束到降息周期开启，仍有近(jìn)一个季度的时(shí)间(jiān)，在此期间将面临(lín)经济和政策(cè)的不(bù)确定性，贵金属部分(fēn)回吐前(qián)期超(chāo)涨(zhǎng)的幅度。另一方(fāng)面(miàn)，上周(zhōu)初请(qǐng)失业金人数升至2021年以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，劳动力市场(chǎng)正在降温。同(tóng)时(shí)国内社(shè)融超预期下滑，白银因工(gōng)业属性偏强大幅下(xià)跌(diē)，在情绪修复之(zhī)前(qián)难(nán)言企稳，后(hòu)续还需关注海外衰退预期的发酵情况。

　　方(fāng)正中期期货：经济衰退预期与有色金属走势拖累 白银如期大幅调整

　　前期(qī)强调从(cóng)宏观经济衰退(tuì)预期角度出发，有(yǒu)色金属将会走弱(ruò)，白银(yín)连(lián)续上涨后会面临调整行情，当前赓续前行是什么意思，赓续前进的意思(qián)逐步(bù)兑现；宏观经济(jì)衰退预期(qī)将会继续影响有色(sè)金属与贵金属行情(qíng)。

　　尽管美国(guó)经(jīng)济数据疲软增加(jiā)美联储政策转向宽松预期以及经济风险依然(rán)利好贵金属，但是美元指数大幅(fú)上升使得贵金属承压(yā)回(huí)落，而(ér)铜铝等有色金属大幅下行，拖累工(gōng)业属性较强的白银走(zǒu)势，白银表现(xiàn)弱于黄(huáng)金。

　　经济衰退预期与有(yǒu)色金属(shǔ)大幅(fú)回(huí)落等因素综合影响(xiǎng)下，白(bái)银高位回落，下方(fāng)仍(réng)有一定的空(kōng)间，首先关(guān)注24美元/盎司整数关口（5400元/千克）支撑；若有(yǒu)效跌破该位(wèi)置(zhì)将会测试23美元/盎司（5250元/千克(kè)）关键支撑；上方关注(zhù)继续26美元(yuán)/盎(àng)司（5800元/千(qiān)克）阻(zǔ)力(lì)位。当前偏弱行情仍未走完，建议继(jì)续等(děng)白银(yín)行情企(qǐ)稳再低位做(zuò)多。美欧银行业危(wēi)机引发避险需求，美联储(chǔ)政策收(shōu)紧预期迅速转向，美元(yuán)美债走势偏(piān)弱，贵金属持(chí)续走强，当前继续关注调整行情；后续(xù)政策宽松(sōng)转向、经(jīng)济(jì)下行风险、银(yín)行业风(fēng)险与债务上(shàng)限风险、央行购金持续等宏观因素下(xià)，黄金将会不断刷新历史新高(gāo)，贵金属逢低做(zuò)多配(pèi)置依然是核心建(jiàn)议。

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