在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防(fá善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么ng)御性股票的(de)比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的(de)计算机(jī)驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来(lái)看，善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么这还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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