国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的单(dān)边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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