金融界(jiè)5月(yuè)15日消息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目(mù)前实际(jì)利(lì)率(lǜ)的水平(píng)是比较合(hé)适(shì)，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月(yuè)以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需要关(guān)注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严(yán)格(gé)上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行(xíng)（地方农商(shāng)行为主）发布公告(gào)下调人(rén)民币存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国(guó)利(lì)率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利率调降严格意义上(shàng)并(bìng)非真的降息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款利率调(diào)降也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、琪琪格蒙语什么意思ht: 24px;'>琪琪格蒙语什么意思2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高位，居民(mín)储蓄释(shì)放速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄(xù)有望(wàng)进(jìn)一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落(luò)，资(zī)金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一定程(chéng)度上(shàng)可(kě)以(yǐ)疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银(yín)行净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其(qí)是(shì)城商(shāng)行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本(běn)、规(guī)范吸(xī)储行为也属于(yú)大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）琪琪格蒙语什么意思>总(zǒng)结来看，存款利率调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行下降存款利率(lǜ)的(de)效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过(guò)去。再(zài)回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意味着长端利(lì)率仍有望(wàng)继续下探，高(gāo)股息(xī)资(zī)产仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。