财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重(zhòng泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省)要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一(yī)段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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