射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zh虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴āo)股(gǔ)文(wén)件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年(n虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴ián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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