财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去(qù)年同期(qī)明显提(tí)速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平(píng)台(tái)，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价(jià)的(de)哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分(fēn)到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。<哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思/p>

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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