北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员(区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来yuán)会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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