随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū馈赠的意思)势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披(pī)露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策(cè)略参与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技(jì)基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域的(de)投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一(yī)季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一带(dài)一路带(dài)动(dòng)下(xià)的(de)部分细分领域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì馈赠的意思)出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企业(yè)基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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