国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗)及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结(jié)算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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