财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已(y中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022大金融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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