国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息(xī)预期的(de)修正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价(jià)格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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