财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场(chǎng)表(biǎo)现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布的研(yán)报(bào)罗(luó)列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR150倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下(xià)游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生(shēng)。啤(pí)酒提(tí)价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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