调油逻辑提振成本(běn)价格(gé)，从而能(néng)够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热(rè)度之(zhī)高也正(zhèng)是由(yóu)这个逻(luó)辑(jí)主(zhǔ)导(dǎo)。然而，今年与(yǔ)去年的步调明显不一。期(qī)货日报记者(zhě)观(guān)察到，同为(wèi)芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期(qī)货(huò)盘(pán)面已连(lián)续出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的(de)表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃(tīng)品种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由(yóu)于近期原(yuán)油(yóu)大跌，另一方(fāng)面近(jìn)期(qī)成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加(jiā)息(xī)预期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而原(yuán)油供(gōng)应(yīng)端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关性相对(duì)较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期美国汽(qì)柴(chái)油(yóu)裂差出(chū)现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库(kù)速率减缓，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美国(guó)调油(yóu)需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油对于辛(xīn)烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑是(shì)在汽(qì)油旺(wàng)季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组(zǔ)组长谢雯表示，发生(shēng)这一现象的原因更多是始于路(lù)径依赖，去年(nián)极端(duān)的调(diào)油行情使得市(shì)场预期今年(nián)调油逻辑发生的(de)概率仍(réng)较大，调油商提前准备原(yuán)料运往美(měi)国(guó)。

　　在(zài)她看来，去(qù)年调(diào)油逻(luó)辑(jí)是(shì)调油实实在在发(fā)生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差(chà)大(dà)幅拉升(shēng)；今年的(de)调油带来芳烃(tīng)美(měi)亚价差处于往年同期高位(wèi)，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃库存(cún)较高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚价差(chà)进(jìn)一步扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主要体现在(zài)去年(nián)5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美(měi)国(guó)高辛烷值调油(yóu)料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临后行情一触即发，而(ér)经(jīng)历(lì)过(guò)去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直(zhí)保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们(men)从去年四季度至(zhì)今韩国出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可(kě)以一(yī)窥(kuī)究竟(jìng)。叠(dié)加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修(xiū)预期，今年市(shì)场(chǎng)的调油逻(luó)辑在3月份就启动，提早(zǎo)并(bìng)迅速(sù)将(jiāng)芳(fāng)烃估值打上(shàng)去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始启(qǐ)动，这(zhè)明显早于去年。但我(wǒ)们(men)也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态(tài)，意味着调油逻辑已经(jīng)在(zài)芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师韩(hán)冰冰表示，今年(nián)和(hé)去年芳(fāng)烃走势存(cún)在着节奏的差异，去(qù)年5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的主要(yào)时期(qī)，而今年市(shì)场(chǎng)提前(qián)到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应该不及去年(nián)。“去年(nián)受俄乌冲突影响，欧美(měi)地(dì)区成品油供需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润非常好，调(d闲游的意思 闲游的反义词是什么iào)油逻辑兴起。而今年(nián)的问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱(r闲游的意思 闲游的反义词是什么uò)，从盘(pán)面也(yě)可以看到，3月份市场因炒作调(diào)油需求(qiú)大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却回落(luò)，并拖累形成原油(yóu)的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出口受限(xiàn)以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚(yà)套(tào)利窗(chuāng)口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原(yuán)料端(duān)紧缺(quē)助推PTA价格(gé)的大幅(fú)走高。今年(nián)看工(gōng)厂(chǎng)对(duì)于调油行情有所准备，整体缺量需求将不(bù)如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师隋斐(fěi)看来，二季度美(měi)国(guó)出行旺季下调油需求被赋(fù)予期待，然而有了去年二(èr)季度调油(yóu)需求增加下亚美套利利润(rùn)可(kě)观的经(jīng)验，部分工厂提前跟美国(guó)工(gōng)厂签订了(le)长约，今(jīn)年的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国(guó)的(de)芳烃出(chū)口量观察(chá)，整体1—3月(yuè)出口量已(yǐ)达(dá)去年调油季出口(kǒu)总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易(yì)商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模(mó)式，便于其在窗口打(dǎ)开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察(chá)今年调(diào)油(yóu)大概率(lǜ)仍将发生，但是整体对于(yú)芳烃(tīng)价格的提振(zhèn)高度(dù)将极大可能不(bù)如(rú)去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动(dòng)加剧，近期(qī)原油库(kù)存低(dī)位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降(jiàng)，在(zài)对未来需求的不确定和经济(jì)可能衰退的背景(jǐng)下调(diào)油需(xū)求出现(xiàn)了不(bù)稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期(qī)流通货(huò)源(yuán)紧张的局(jú)面在恒力石化和嘉(jiā)通能源两套年产能共500万吨新装置(zhì)投(tóu)产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供(gōng)应端(duān)在(zài)4月淄博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装置投(tóu)产下北方低价货(huò)源(yuán)冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏(piān)高(gāo)的局面仍存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港库存(cún)及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还(hái)没有真正(zhèng)进入美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月(yuè闲游的意思 闲游的反义词是什么)下旬开(kāi)始(shǐ)美国汽油(yóu)消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但(dàn)是在当前衰退(tuì)预期以及美(měi)联储(chǔ)加息背(bèi)景下，成品(pǐn)油消(xiāo)费的成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃前(qián)期相对原(yuán)油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看到，调油(yóu)逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或(huò)将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力(lì)合约换月，市场(chǎng)的交易重心转向了(le)2309 合(hé)约，在距离9月(yuè)相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙烯而言，目前(qián)国内纯苯下游品(pǐn)种中除(chú)了苯(běn)胺盈(yíng)利之外(wài)其他下游盈利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成品库存(cún)偏高和利润不佳(jiā)的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短期来看价格向(xiàng)上(shàng)的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 闲游的意思 闲游的反义词是什么