在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同(tóng)时做(zuò)多1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积(jī)极的(de)抗(kàng)通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度开始。

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