财联社5月18日讯（编(biān事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EM事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼EA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预(yù)的(de)信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次(cì事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼)级债(zhài)的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资(zī)产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运营。

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