5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思开始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额(é)提(tí)升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制(z一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思hì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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