4月美国就业(yè)报告大(dà)超预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季节性有关(guān)。其中，新增非农就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致预(yù)期的3.6％，位于浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市历史低(dī)位；小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比增速(sù)回(huí)升(shēng)0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博(bó)一致预(yù)期(qī)的0.3％；劳动(dòng)参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期。非农(nóng)就业数(shù)据与此(cǐ)前超预期的ADP一致，显示4月(yuè)美国(guó)就(jiù)业市场仍(réng)然维持(chí)稳健(jiàn)。但是需要指出(chū)的(de)是，2月和(hé)3月新(xīn)增(zēng)非农就业合计下修14.9万，1季(jì)度新(xīn)增非农就业为29.5万/月，4月新增非农(nóng)就业虽(suī)超预期，但整(zhěng)体仍在(zài)放(fàng)缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而(ér)4月季节因子要高于以往年份，或导致(zhì)非农就业数据偏高(gāo)，未来持续性存在较(jiào)大不确定(dìng)。非(fēi)农发布后，截至北京(jīng)时间晚上9：30,2年期和(hé)10年期美债(zhài)分(fēn)别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联(lián)储(chǔ)23年底降息(xī)预期(qī)从84bp回落至78bp；美元指(zhǐ)数(shù)基(jī)本(běn)持平于101.5；美国三大(dà)浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市股指涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数(shù)据点(diǎn)评

　　4月美国就业(yè)报(bào)告大(dà)超预期，新增就业(yè)、失业率(lǜ)、工资(zī)表(biǎo)现(xiàn)亮眼，但或与季节(jié)性有关。其中，新增非农就业+25.3万人(rén)，高于(yú)彭博一致预期的+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于(yú)彭博一致预期(qī)的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博(bó)一致预(yù)期（图1）。非农就业数据与此前(qián)超预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持(chí)稳健(jiàn)。但(dàn)是需要指出的是，2月和3月新增非(fēi)农就(jiù)业合计下修14.9万，1季度(dù)新增非农就业为(wèi)29.5万/月，4月新增非农就业虽超(chāo)预(yù)期(qī)，但整体仍(réng)在放缓；“劳工荒”可(kě)能导致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月季节因子要高于以往年份（图(tú)2），或(huò)导致非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数(shù)据(jù)偏高，未(wèi)来持续(xù)性存在较大(dà)不(bù)确(què)定。非农发布后，截至北京时间(jiān)晚上(shàng)9：30,2年期和(hé)10年期(qī)美(měi)债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年(nián)底降息(xī)预期(qī)从84bp回落至(zhì)78bp（图3）；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)基本持平(píng)于101.5；美(měi)国三大股指涨超1％。

　　非农新增就业(yè)整体回升，其(qí)中商品相关(guān)行业回升明显。4月商(shāng)品相关行(xíng)业新增非农就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相(xiāng)对3月增加5万人。其中，制造业、建筑业等新增就业均边际回(huí)升。商品相(xiāng)关(guān)行业就业边际改善，或反映制(zhì)造(zào)业边际好转。例如，4月美国(guó)ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商品(pǐn)通胀环(huán)比也边际(jì)回(huí)升。4月服务业(yè)相关(guān)行(xíng)业(yè)新增就业从3月的18.2万上升至22万，但(dàn)内部出现分化。其中，医疗(liáo)保健(jiàn)和(hé)商业(yè)服务新增就(jiù)业分别为6.4万(wàn)和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前(qián)吸纳就(jiù)业(yè)较多的休闲酒店业4月新增就业(yè)3.1万(wàn)人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指(zhǐ)标指示，服务业需(xū)求(qiú)可能仍在走弱(ruò)。例如(rú)3月(yuè)美国休(xiū)闲餐饮、医疗保(bǎo)健与零售业的总空(kōng)缺(quē)约384万(wàn)人，较22年12月的470万人大幅下降，回(huí)落至(zhì)21年5月的水平（图表5）。

　　失业率创新低(dī)以(yǐ)及小时工资增速回(huí)升(shēng)，显示(shì)劳工市场韧(rèn)性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定(dìng)性冲击，4月失业率仍然下(xià)降0.1个百分点至3.4％，位于历史低位，反映就(jiù)业市场韧性(xìng)较强(qiáng)，短(duǎn)期仍(réng)有望保(bǎo)持稳健。1季度小(xiǎo)时工资(zī)增速低于(yú)其他工资指标，4月小时工资增速回升后，与其他工资指标(biāo)的差距收窄(zhǎi)，指示美国潜在的工资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著高于联储(chǔ)合(hé)意水平(píng)（3％左右(yòu)），这可能(néng)加大美联储(chǔ)的(de)紧缩压力。3月岗位空缺数(shù)据显示，美国就(jiù)业市场劳动力(lì)供应紧张局(jú)势整体仍在小幅缓解(jiě)。最能(néng)反映就业市场(chǎng)紧张(zhāng)程(chéng)度之一的(de)职位空(kōng)缺与(yǔ)待业人(rén)数之比连(lián)续三月下(xià)降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根据历史经验，当(dāng)前职位空缺和求职人之比的回落(luò)速(sù)度接近1973年的高通胀时期，预计(jì)2023年4季度(dù)，美国(guó)就业市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，超预期(qī)的(de)非农就业数据(jù)将进一步削弱联储(chǔ)的(de)降息意愿，但(dàn)实际经济动能或弱于非农就业(yè)数据所指示的水(shuǐ)平，后续(xù)需要关注季(jì)节因子扰动下降后(hòu)就业数据的(de)走势。非(fēi)农(nóng)就(jiù)业超预期(qī)叠加(jiā)工资(zī)增速(sù)回升，预计联储(chǔ)将维持(chí)相对市场更加鹰派的立场。若就业数据出现明显恶化(huà)，联储(chǔ)转向的(de)可(kě)能(néng)性将加大(dà)。5月以来，第(dì)一共和银(yín)行被接管、西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)等区域银行股价大幅(fú)下(xià)挫，中小(xiǎo)银行风险仍在发酵（参见《美国第14大银(yín)行(xíng)倒闭(bì)昭示了什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债务上限触(chù)发(fā)时点提前(qián)，前景存在较大不(bù)确定性（参见《美国债务上限提前触(chù)发会(huì)有何影响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不(bù)断(duàn)发酵的银(yín)行危机以及债务上限风波，金融(róng)市(shì)场动荡(dàng)可能性加大，不排除金融风险以及实体(tǐ)经济的(de)脆弱性倒(dào)逼联(lián)储下半年(nián)转向(xiàng)。

　　风(fēng)险提(tí)示：美国(guó)中小银(yín)行再现挤兑风波；欧美陷入衰(shuāi)退概率增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文(wén)摘自：2023年5月6日发布的《非农强(qiáng)于预期(qī)，但或许和季节性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市