对(duì)于近(jìn)期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因素影(yǐ抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年ng)响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏(sū)叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场对于(yú)国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱(ruò)关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民(mín)币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或(huò)有机(jī)会得到(dào)改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投资(zī)者通过(guò)定投分(fēn)散参与，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛(sài)道(dào)，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医(yī)药领域(yù)长期具(jù)备相对(duì)优势的(de)细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进(jìn)的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会(huì)产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或(huò)是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值性价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中(zhōng)任一情(qíng)景发生(shēng)甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着(zhe)市(shì)场预(yù)期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性(xìng)角度(dù)来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是(shì)大(dà)概(gài)率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议(yì)投资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资于港股市场。

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