自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的(de)比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度(dù)末他(tā)所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一(yī)段时(shí)间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知名的(de)均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度中(zhōng)如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产(chǎn)等行业则(zé)录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗中的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在(zài)未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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