本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首(sh1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克ǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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