金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下调，但是(shì)机(jī)构(gòu)分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际(jì)利率的水平(píng)是比较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议对一季度的经济复(fù)苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆(gān)率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能造(zào)成的(de)扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近(jìn)期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背(bèi)后(hòu)的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行(xíng)为(wèi)主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮(cháo)”的(de)热(rè)议(y什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法ì)。不过，作(zuò)为(wèi)我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流(liú)向消费(fèi)、房(fáng)贷、资(zī)本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存款(kuǎn)利率调(diào)降一定程(chéng)度上可以疏通流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城(chéng)商行、农(nóng)商行(xíng)，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法(guī)模转为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入；回归基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效(xiào)果类(lèi)似，可以降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银行净(jìng)息(xī)差(chà)。当(dāng)前(qián)流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消(xiāo)费环比修复最快的时(shí)候(hòu)已经过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法