5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在(zài排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗)人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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