金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实现资本上市(shì)的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货(huò)正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集(jí)团董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任(rèn)金六福形(xíng)象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思前(qián)，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思以下的价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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