A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救股时，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(d菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救e)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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