上市公(gōng)司退市在(zài)A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票(piào)及其可转债(zhài)被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退(tuì)市(shì)而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及(jí)退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其(qí)可转债(zhài)已进入(rù)退市整理期(qī)，引(yǐn)发(fā)投资者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一(yī)个(gè)广为流传的说法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退(tuì)市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的退(tuì)市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是(shì)因(yīn)经营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动破(pò)产重整，公(gōng)司发行的可转债(zhài)划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债(zhài)退市(shì)并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的，其发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制(zhì)正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清(qīng)，违(wéi)约(yuē)风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投资者没有理由(yóu)一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发(fā)债公(gōng)司(sī)偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退市(shì)、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下跌(diē)估值出(chū)现(xiàn)压(yā)缩的标的。并密切关(guān)注可(kě)转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和结构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势(shì)变化。目(mù)前关于可转债的(de)退市(shì)处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可(kě)进一(yī)步明确(què)可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊同时，应加强(qiáng)对可转债的(de)风险防控，强(qiáng)化(huà)发行前(qián)的(de)信用评级(jí)，对于(yú)信用(yòng)资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公司(sī)，可考虑提(tí)高担保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊方(fāng)位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过(guò)去一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调(diào)整包(bāo)括远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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