金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.7牛鬼蛇神是什么生肖8美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022牛鬼蛇神是什么生肖年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　牛鬼蛇神是什么生肖　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联集(jí)团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民(mín)币(bì)财富(fù)位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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