A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19钟南山为什么被说成钟百亿trong>万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō钟南山为什么被说成钟百亿)年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大(dà)发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的(de)消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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