大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大(dà)城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水为什么福建女人不能娶平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间(jiān)和(hé)地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处(chù)于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间的(de)事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈为什么福建女人不能娶利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年(nián)中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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